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南航外汇风险管理存在的问题与对策

时间:2019-04-11 10:59作者:曼切
本文导读:这是一篇关于南航外汇风险管理存在的问题与对策的文章,A航空公司是中国最大的航空运输企业之一, 主要从事国内、区域和国际航空客运、货运、邮寄、行李运输等业务, 以及通用航空业务、航空器维修、国内外航空公司的代理及航空配餐等服务。

  摘    要: 随着经济的发展, 我国跨国企业的国际业务交易也日趋频繁, 但外汇风险管理却始终比较薄弱。外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法, 预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险, 从而减少或避免可能的经济损失, 实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。降低账户资金风险。以A航空外汇风险管理为例, 结合外汇风险管理相关理论的研究, 分析南航在外汇风险管理中存在的问题, 并进而提出对策建议。

  关键词: 汇率; 风险管理; 外汇风险;

  1 A航空公司外汇风险管理现状及问题

  1.1 A航空公司概况

  A航空公司 (以下简称A航) 是中国最大的航空运输企业之一, 主要从事国内、区域和国际航空客运、货运、邮寄、行李运输等业务, 以及通用航空业务、航空器维修、国内外航空公司的代理及航空配餐等服务。A航为国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。截至2017年12月31日, 每天有2 500多个飞机航班至全球38个国家和地区的26个目的地。A航空集团航线网络遍布全球1 057个目的地, 连接179个国家和地区。2017年A航空公司旅客运输量1.1亿人次, 连续37年位居国内各航空公司之首稳居亚洲第一位。因此选择A航外汇风险管理作为案例研究对象具有一定的代表性。

  1.2 A航空公司外汇风险管理现状分析

  美元债务占金融负债比例高。国内航空市场的飞机有约60%依赖国外租赁。A航的飞机, 1/3为全额购置, 2/3为融资租赁或经营性租赁。 A航的飞机66%通过自购和融资租赁的方式获得, 给航空公司带来大量的长期债务。由于飞机引进渠道主要是波音和空客公司以及外国租赁公司, 引进飞机导致其产生大量的外币支出需求。飞机购买和租赁带来大量以美元、日元和欧元为主的外币债务, 其中尤以美元债务为主。

  2 南航外汇风险管理存在的问题

  2.1 外汇风险预警程序不足且反应迟滞

  A航并未建立独立的外汇风险预警程序, 其外汇风险预警程序基本与外汇风险识别程序结合实施。外汇风险业务人员和外汇风险管理部门人员通过初始信息收集程序收集外汇风险事项。当出现重大异常情况时, 则通过统一路径上报集团管理层。但该程序难以有效应对内外环境变化。2014年A航遭受2亿多人民币的外汇损失, 而A航外汇风险预警程序的实施未及时发现这一外汇损失事件和外部环境的变化。

南航外汇风险管理存在的问题与对策

  2.2 保留的外汇敞口过大且应对措施不足

  A航每年的外汇风险敞口均保持在600亿元以上。针对如此大额的外汇风险敞口, 最近几年A航均未采取有效的外汇套期工具进行风险对冲活动。针对外币债务, 当前主要从利率方面进行保值操作, A航主要通过签订利率互换合同来进行利率保值。但是除了利率风险, 外汇负敞口也面临较大的汇率风险, 而金融衍生工具是对冲外汇风险的比较有效的措施, A航除了通过签订日元兑美元看跌期权外未购入或者卖出其他的外汇衍生工具。

  2.3 外汇套期工具选择过于谨慎, 难以有效对冲外汇风险

  由于外汇套期工具运用容易导致外汇投机, A航在防范外汇投机方面要求严格, 因此, 对外汇套期工具的运用极为谨慎。

  在面临内外汇率环境的巨大变化时, 难以有效应对多样化的风险。外汇风险敞口暴露较大, 导致2015年南航在人民币贬值的背景下发生57亿人民币的巨额外汇损失。此损失的发生一定程度上是因为未对外汇敞口进行套期保值所至。

  3 对策建议

  3.1 建立专家持续监测的外汇风险预警程序

  外汇风险预警程序是外汇风险管理的第一步, 外汇风险预警程序能够及时发现外汇内外环境的变化, 并且预警程序承担了一部分汇率预测职能。因此建立专家持续监测的外汇风险预警程序有利于南方航空公司及时应对外汇内外环境的变化, 及时恰当地调整外汇风险应对措施, 防范可能发生的外汇损失。因此, 在专家持续监测外汇风险信息时允许其通过跨级上报的方式向管理层提交报告, 使管理层能够及时更新外汇风险应对措施从而促进外汇风险管理目标的实现。

  3.2 拓展国内融资渠道, 有效规避外汇风险

  外币债务是A航外汇负敞口的主要来源, 因此N航应当加强对外币债务的管理, 采用货币互换合同, 拓展国内融资渠道、提前偿还的方式逐步减少外币债务比例。可通过发行中期票据、公司债、短期融资券、超短期融资券等方式拓展国内融资渠道。通过货币互换合同、交叉货币掉期等方法促进外币债务种类的多样化运作。

  3.3 灵活运用外汇衍生产品, 规避单向汇率波动损失

  可购买外汇期权产品等。其目的不是为了通过期权产品获得外汇收益, 而是根据企业外汇风险敞口的金额和结构进行方向操作。运用购买该期权产品能够锁定美元等未来汇率从而将汇率锁定在一定的区间, 达到对冲外汇风险的目的。

  参考文献:

  [1] 冯明.展望2015:从人民币汇率变动理解央行汇率政策“新常态”[J].清华金融评论, 2015 (2) .

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