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反向操作投资股票策略的优化探讨

时间:2019-01-10 16:17作者:曼切
本文导读:这是一篇关于反向操作投资股票策略的优化探讨的文章,传统的风险收益匹配的风险指的是无法避免的系统性风险,在这个母组合中由于是由多支股票产生的,且不属于同一性质的股票,可以相互抵消一定的非系统性风险。因此可以视为是一种系统性风险。

本篇文章目录导航:

【题目】反向操作在国内股票市场的适用性研究
【第一章】股票投资中反向操作的效果分析引言
【第二章】相关金融理论基础及投资策略
【第三章】我国股票市场发展现状及投资策略选择
【第四章】反向投资策略在我国股票市场的实证研究
【第五章】反向操作投资股票策略的优化探讨
【结论/参考文献】散户炒股中反向操作策略应用探析结论与参考文献

 

 5 策略优化探讨

  5.1 模型构建。

  为了对反向投资策略进行改进,使其更加适应我国的股票市场(即提高反向投资策略的投资组合在我国股票市场的收益率),本文在实证的基础上试图探讨一些变量因子对于母组合超额收益的影响,主要探讨的是影响因子对于在上一阶段表现较好的组合优、次优母组合,优、劣母组合和优、次劣母组合的超额收益的影响,并且探讨的是组合在上一研究阶段在测试期收益表现较好的阶段,即测试期的第一年中,因为在收益为负的阶段研究组合超额收益的影响因素没有意义。本文选取了子组合风险衡量因子方差作为变量 Xi(X1表示优组合的方差,X2表示次优组合的方差,X3表示次劣组合的方差,X4表示劣组合的方差)。用衡量交易活跃程度的换手率作为变量 Zi(Z1表示优组合的综合换手率, Z2表示次优组合的综合换手率 , Z3表示次劣组合的综合换手率 , Z4表示劣组合的综合换手率 。),由于换手率是一个相对数值,相加没有意义,所以选用了子组合的换手率的算数平均数。选取 Si(S1表示优组合的市净率,S2表示次优组合的市净率, S3表示次劣组合的市净率,S4表示劣组合的市净率)表示组合的市净率。通过加入以上变量来探讨影响母组合超额收益 Yi(Y1表示优、劣母组合超额收益,Y2表示优、次劣母组合,Y3表示优、次优母组合)的影响并通过回归来达到体现这种关系的目的。

  具体回归表达式如下:

 

  5.2 变量解释。

  Xi:表示母组合的综合换手率,换手率是一个相对数值,因此在计算新组合的综合换手率时没有累加也没有按权重来算平均值,而是直接简单算术平均获得这个综合换手率。

  Zi:表示的是用衡量交易活跃程度的换手率,主要是探讨一个能衡量交易者交易心理的间接变量对于母组合超额收益的影响。

  Si:表示组合的市净率,像换手率一样也是采用的简单算术平均数。其中组合中出现的少数负市净率的股票用组合中的最大市净率来代替,因为市净率用来表示的是投资者愿意以高于公司净资产的多少倍的价格来购买公司股票。

反向操作投资股票策略的优化探讨

  C:为常数项、ε为能够解释 Y 的其它影响因素5.3 回归过程及结果。

  此部分主要是对相关系列进行平稳性检验,在检验后确认获得较高质量的数据后对相关变量进行回归,最终获得变量之间的简单的相关关系,主要确定的是影响因素对于超额收益的影响是否显着,以及影响因素对于超额收益影响的方向问题,最终可以在上一研究阶段的基础上按照相关因素的影响方向确定能够获得更高收益的反向操作的投资组合。

  (1)对于相关序列进行序列平稳性检验,检验结果如下:。

 




  从表 5、表 6、表 7 检验结果发现变量的原序列均为非同阶平稳序列,不能直接采用传统的线性回归方法检验,否则会产生“虚假回归”的问题。而经过一阶差分后均变为平稳序列,因此变量均为一阶单整序列。

  (2)对以上一阶单整序列进行协整检验结果。

 

  通过表 8、表 9、表 10 协整检验结果发现,三个观察期的变量之间存在协整关系(3)反向操作投资策略的收益与解释因子的回归结

  5.4 结果分析。

  从以上结果发现市净率对于一个月的超额收益率的影响不是很显着;市净率对于一个季度的超额收益率的影响很显着,且母组合中在观察期表现较差的子组合对与超额收益率成负相关,母组合中在观察期表现较好的子组合对与超额收益率成正相关;母组合中在观察期表现较差的子组合的市净率对于半年期的超额收益率影响显着,且成正相关,在观察期表现较好的子组合对于半年期的超额收益率影响不显着。

  从以上表格结果中可以发现,以半年为观察期的换手率对于组合的超额收益影响有显着影响,以季度为观察期的换手率对于组合收益率的影响只有在优、次劣的母组合中才显着。而以月为观察期的换手率对于组合收益率的影响不显着。

  具体来看,在换手率对于组合收益产生影响的母组合里,在观察期中表现较差的组合的换手率对于母组合收益率表现为明显的正相关,而在观察期中表现较好的组合对于母组合的收益表现为明显的负相关。结果中显示衡量子组合风险大小的方差值对于组合的超额收益是存在显着影响的。这说明,收益的大小与风险是存在显着关系的,这和传统的风险收益的匹配是相适应的。

  传统的风险收益匹配的风险指的是无法避免的系统性风险,在这个母组合中由于是由多支股票产生的,且不属于同一性质的股票,可以相互抵消一定的非系统性风险。因此可以视为是一种系统性风险。

  具体来看,母组合中在观测期表现较好的股票的方差对于母组合的超额收益产生明显的负相关关系,而母组合中在观测期表现较差的股票的方差对于母组合的超额收益产生明显的正相关关系。

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