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某纸业企业原材料采购套期保值业务设计研究

时间:2020-11-17 16:31作者:朱四祥
本文导读:这是一篇关于某纸业企业原材料采购套期保值业务设计研究的文章,本文通过企业风险管理理论和期货市场规避风险理论的研究,结合我国目前纸浆衍生品市场的发展现状和存在问题研究,从宏观到微观,研究分析K纸业公司在采购过程中面临的市场风险和企业在采购管理中所面临的问题。

  摘 要

  
  K纸业公司运用期货工具规避采购风险研究造纸行业作为国家经济建设重要的基础原材料工业,在国家经济发展中拥有着举足轻重的地位,我国的造纸行业蓬勃发展,处于全球的领先地位,但由于国内林业资源匮乏,国内的造纸企业高度依赖国外的木浆原材料供应,在产业链中处于弱势地位,近年纸浆采购价格受国际市场影响而大幅波动,加之国内纸厂采购模式单一,策略僵化,管理仍较为传统,企业的采购面临着较大市场价格风险和库存风险,锁定原材料采购成本做好库存管理对企业实现目标利润至关重要,金融衍生品具有的风险规避功能正好满足了企业的现实需要,为企业管理采购风险提供了有效手段。


某纸业企业原材料采购套期保值业务设计研究

  
  本文主要研究如何利用期货工具来规避纸浆原材料的采购风险,以K纸业公司为研究对象进行分析。首先,本文通过企业风险管理理论和期货市场规避风险理论的研究,结合我国目前纸浆衍生品市场的发展现状和存在问题研究,从宏观到微观,研究分析K纸业公司在采购过程中面临的市场风险和企业在采购管理中所面临的问题;然后,理论结合实际,重点运用期货市场对K纸业公司原材料采购管理和动态库存管理,最后提出了企业原材料采购套期保值业务的制度设计,将公司的套期保值战略制度化,包括建立完善期货部门组织结构和完善公司决策流程与内部风险控制体系,从而将期货套期保值的策略落实到公司采购管理之中。
  
  关键词: 套期保值,大宗原料采购,采购管理,库存管理,纸浆期货。
  

  Abstract
  
  Research on Hedging Purchasing Risk by Futures in K Paper Company

  
  As an important basic raw material industry of national economic construction, paper industry plays an important role in national economic development. China's paper industry isbooming and in the leading position in the world. However, due to the lack of domestic forestry resources, domestic paper enterprises highly rely on foreign wood pulp raw material supply, and are in a weak position in the industrial chain. In recent years, pulp procurement has been carried out The price fluctuates greatly under the influence of the international market. In addition, the purchasing mode of domestic paper mills is single, the strategy is rigid, and the management is still relatively traditional. The purchase of enterprises is faced with greater market price risk and inventory risk. It is very important for enterprises to lock in the purchase cost of raw materials and do a good job in inventory management. The risk aversion function of financial derivatives just meets the reality of enterprises It provides an effective means for enterprises to manage purchasing risk.
  
  This paper mainly studies how to use futures tools to avoid the purchase risk of pulp raw materials, taking K paper company as the research object. Firstly, this paper studies the enterprise risk management theory and futures market risk aversion theory, combined with the development status and existing problems of China's pulp derivatives market, from macro to micro, studies and analyzes K paper company's risk management theory and futures market risk aversion theory Based on the theory and practice, this paper puts forward the system design of the enterprise's raw material purchasing and dynamic inventory management, and institutionalizes the hedging strategy of the company, includingestablishing and perfecting the organizational structure of the futures department and improving the organizational structure of the futures department Improve the company'sdecision-making process and internal risk control system, so as to implement the futures hedging strategy into the company's procurement management.
  
  Keywords:  Hedging, Bulk raw material purchasing, Purchasing management, Inventory management, Pulp futures。
  

  第 1 章 、 绪 论
 

  
  1.1 、选题的背景和意义。
  
  1.1.1 、选题背景。

  
  我国造纸企业原材料占总成本比例较高,且高度依赖国外采购。一般原材料成本占造纸平均成本的 65%-75%,有的企业甚至超过 80%,原材料价格占企业成本较高,且由于我国林木及纤维资源短缺,较依赖于欧美和南美的木浆出口,行业内企业原材料自给自足的能力较弱,2017 年以来,木浆的整体对外依存度约 67%,而期货标的漂白针叶浆进口依存度则接近了 100%。
  
  我国的造纸企业原材料采购面临着巨大的市场价格风险,2016 年三季度至 17 年三季度,受国外突发检修事件、国内环保新规导致现货偏紧及规模纸厂入市补库等因素相互影响,现货价格大幅上涨,其中针叶浆由于极度依赖进口,涨幅高达 54%、阔叶浆稍次之,其涨幅也高达 36%;2017 年 11 月至 2018 年供需矛盾突出,需求跟进乏力,浆价快速回落。另外,随着浆价波动大幅波动和越发不稳定国内外市场环境,企业的采购库存风险日益增加,2018 年下半年以来由于中美贸易摩擦,国内需求大幅萎缩,全球纸浆价格跌至数年来新低,不少企业由于囤积备货,导致积累大量高价库存,无法消化,企业陷入经营困境。
  
  K 纸业公司主要生产工业配套用纸、特种食品包装用纸、过滤纸等特种纸。工厂年产量超过 8 万吨,其主要原材料均依赖于国外采购,也面临着巨大的采购市场价格风险和库存风险,且贸易摩擦使得其海外发展受挫,公司改变其激进的扩张态势,转而深耕国内,更加需要精细化采购管理。
  
  纸浆期货上市给造纸企业提供了规避企业采购风险的金融衍生品工具。纸浆期货经过长达 5 年的筹备,2018 年年底在上海期货交易所挂牌交易,造纸企业可以利用纸浆期货的套期保值功能,在上游采购方面,可以降低原材料的价格风险。在生产方面,套期保值的方式有效锁定生产成本和利润。而贸易商方面处于产业的中游,则需要通过买入套期保值和卖出套期保值同时操作来管理库存以及规避纸浆采购市场价格风险。纸浆期货的运用对造纸行业的上下游企业经营都起着至关重要的作用。
  
  1.1.2 、选题意义。
  
  首先,理论上,本文主要研究将金融衍生工具与实际生产活动相结合,运用期货工具的套期保值(规避风险)的功能,来降低实际采购中由于市场价格风险和库存管理风险。本文主要是借鉴国内外的相关研究成果,利用相关的采购管理理论和套期保值理论,理论联系实际,深入到企业的实际运行里,在企业长期沟通与实践中,选取 K纸业经营中真实数据进行分析,论证运用期货工具规避企业采购各项风险的可行性与有效性,这将使金融衍生工具进行采购管理的套期保值理论更加充实和丰富。
  
  另外,在实践中,造纸工业原材料对进口依赖度高,市场波动剧烈。对于加工企业来说,锁定原材料采购成本,保持工厂库存价值的稳定,无疑是降低市场风险和不确定性的重要措施。当下,我国纸浆期货市场发展仍处于相对初级阶段,成立时间较短,国内很多造纸企业对纸浆期货的套期保值功能认识不足,甚至部分企业仍处于对高杠杆的恐惧之中,唯恐避之不及,参与采购套期保值的主要还是大型贸易商,造纸企业特别是中小企业参与套期保值的比例还很低。本文以 K 纸业为例,对企业的采购和库存进行了分析,为企业提供了具体的解决方案,优化了企业的采购风险管理。本文的研究具有一定的现实意义和实践意义,为造纸企业的采购管理提供参考。
  
  1.2 、国内外研究现状。
  
  1.2.1 、采购风险管理的研究。

  
  采购风险通常是指采购过程可能出现的一些意外情况,包括人为风险、经济风险和自然风险,采购风险管理对企业生产经营的稳定性有较大影响,通过整理国内外文献,本文梳理了采购风险管理国内外研究现状。
  
  (1)国外研究。
  
  Fabian(1959)表示在一个波动的市场上购买的最基本的决策问题是购买的时机和在时机到来时购买多少的决定。提出了解决原材料价格波动时确定存货的方法[1]。
  
  Leender 等(1993)表示建立供应的保障、供应的维持、成本的减少、环境的变迁和竞争优势等采购策略,可以有效降低采购风险,提高企业的采购管理能力[2]。
  
  Berling(2005)对采购风险管理做了相关研究,并提出了通过明确采购目的、建立供应商资格审查制度、建立保证金制度、建立采购监督管理制度等方法进行风险管理[3]。
  
  (2)国内研究。
  
  王兵等(2002)采购管理是供应链管理中重要的一个环节,对企业降低成本有着至关重要的作用。首先应从采购模式的转变入手,进而总结出供应链环境下采购管理的实施要点,只有这样, 才能取得在供应链环境下的采购模式带来的收益[4]。
  
  蒋望东(2007)原料价格波动是采购风险的最主要因素之一,它严重影响着企业的生产经营活动。通过建立数学模型对采购过程中的基于价格波动的风险进行量化,最后进行实证分析,为企业有效地控制采购风险提供了新思路[5]。
  
  樊延征(2010)在分析企业物资采购活动流程的基础上,明确了采购业务的主要风险,主要分内外因风险,从而有针对性地提出了防范风险的措施,以实现企业物资采购目标[6]。
  
  雅爱琴(2013)物资流通企业采购价格波动风险有宏观政策风险、生产成本风险、供需关系风险、国际市场风险四个方面,为应对价格风险,需要宏观政策与微观策略共同发挥作用[7]。
  
  周沛(2015)在采购管理理论的基础,提出了风险管理的四阶段法:风险识别、风险分析、风险评价和风险控制。首先通过风险识别和分析各环节可能出现的风险和特点;其次利用模糊综合评价,对采购各环节进行风险评价;最后根据模糊综合评价结果提出风险控制措施[8]。
  
  综上,国内外的采购风险管理理论从起初的着重于实际操作的量化分析,逐步在整体的企业风险理论框架下进行拓展,对风险的识别、分析、评价和控制等方面做了细致的分解,基本形成了相对完善的定性和定量综合分析框架。
  

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  1.2.2、期货规避风险理论的研究
  1.2.3、关于运用期货进行采购管理的研究
  1.3、 研究内容和研究方法
  1.3.1、研究内容
  1.3.2 、研究方法
  1.4、研究思路
  1.5、本文的创新点
  
  第2章  基本概念与相关理论基础.
  
  2.1、风险管理理论
  2.2、期货市场规避风险管理理论.
  2.2.1、期货市场功能理论.
  2.2.2、套期保值的基本原理与基本原则
  2.3、 期货价格与现货价格的关系理论
  2.3.1、期货价格的形成机制.
  2.3.2、期货价格对现货价格的价格发现和平抑功能
  
  第3章  造纸行业采购现状及金融衍生品的应用
  

  3.1、造纸行业采购现状
  3.1.1、纸浆原材料市场供给现状
  3.1.2、造纸企业采购风险.
  3.2、造纸行业金融衍生品应用现状
  3.2.1、纸浆期货市场的发展现状
  3.2.2、实体企业运用纸浆期货的有效性分析
  3.2.3、纸浆期权市场的发展现状
  
  第4章  K纸业公司发展现状及存在的采购风险
  
  4.1、K纸业公司简介和发展历程
  4.1.1、 K 纸业公司简介
  4.1.2、K纸业公司的发展历程.
  4.2、K纸业公司原材料采购风险.
  4.2.1、原材料采购模式风险
  4.2.2、原材料 采购策略风险.
  4.2.3、原材料采购库存风险.
  4.2.4、原材料采购制度风险.
  
  第5章  K纸业公司利用期货规避采购风险的方案设计.
  
  5.1、运用纸浆期货合约进行采购管理
  5.1.1、K纸业公司采购策略选择
  5.1.2、K纸业公司采购成本的管理
  5.2、运用期货工具进行库存控制
  5.2.1、 K纸业公司库存策略的选择
  5.2.2、K纸业公司库存管理策略的运用.
  5.3、原材料采购套期保值业务的制度设计.
  5.3.1、健全采购套期保值业务的组织结构
  5.3.2、完善公司决策流程与内部风险控制体系
  
  第6章  运用期货进行采购风险管理的效果分析.
  
  6.1、有效地规避采购中价格大幅波动风险
  6.2 、优化了库存,提高了企业的资金利用率
  6.3、改进 企业的采购管理

  第 7 章   结 论

  在企业的经营和发展中,以大宗商品为原材料的制造业,其原材料采购对企业的营业利润有着很大影响,尤其纸浆之类的高度依赖于进口的原材料,受国际大宗商品市场剧烈波动的影响,其不确定性风险更大,传统的采购模式、库存模式和管理模式都已经不能满足企业的发展和市场的竞争需要了。18 年纸浆期货成功上市,为我国造纸行业引入了金融衍生品风险管理工具,纸浆期货目前市场运行平稳,价格发现和套期保值功能初步显现,通过金融衍生工具的使用,从而达到了规避采购风险,完善采购库存动态管理,优化企业采购管理目的,对于造纸企业的稳定和发展有着很好借鉴和指导意义。本文通过研究分析,得出了以下结论:

  (1)期货套期保值是造纸企业规避市场风险的重要工具,本文通过套期保值理论进行理论论证,并结合 K 纸业公司运营的实际情况,发现其套期保值的具有较高的有效性,能够较好地规避采购中的各项风险,可以平滑企业利润,稳定企业发展,且在原材料采购与库存控制上还有一定的成本优势。

  (2)造纸企业涉及大宗进口和国内贸易,尤其本企业原材料高度依赖进口,在行情波动剧烈的当下环境,需要更新其采购策略与模式,不能固守旧的套保规则,很多时候,需要将现货市场与期货市场当成一个资产组合来看待,以实现整体利润的最大化或者风险的最小化。

  (3)造纸企业开展采购套期保值业务,必须配套相对健全的组织机构,完善公司决策流程与内部风险控制制度,在这基础上,企业内才能形成高效的协同运作体系,更好地利用期货工具为企业的持续稳定运营保驾护航。

  参考文献.