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公司违规与商业信用成本的关系探究

时间:2020-07-17 14:02作者:赖亚文
本文导读:这是一篇关于公司违规与商业信用成本的关系探究的文章,商业信用是企业利用日常经营活动获取短期资金以减轻融资压力的重要途径,在我国金融市场中商业信用的使用不仅具有经营性作用还具有融资性作用,因此越来越多的企业重视商业信用关系的建立,以期获取较低成本的商业信
  摘 要
  
  资金是企业发展的基础和动力,但是融资约束问题长期困扰着我国实体经济的良性发展,阻碍着企业财务运行效率和企业价值的提升。商业信用是企业利用日常经营活动获取短期资金以减轻融资压力的重要途径,在我国金融市场中商业信用的使用不仅具有经营性作用还具有融资性作用,因此越来越多的企业重视商业信用关系的建立,以期获取较低成本的商业信用。然而,当前企业违规事件的频频发生严重损害了企业的声誉和利益,也破坏了资本市场的信用环境。债权人等金融机构通常在综合考虑企业的盈利能力和风险水平后做出信贷决策,所以当接收到公司违规处罚的信息后债权人将通过增加债务成本即借款利息来弥补违规所带来的信息不对称风险和款项收回风险,这是资金市场化条件下自主的利益保护行为。那么作为企业另一重要融资工具的商业信用,当发生公司违规事件时,供应商如何规避风险、相关商业信用契约的达成和条款是否受到影响,购买方企业的商业信用成本是否会增加?基于此,本文试图从企业违规视角出发,采用规范研究与实证研究相结合的方法,探究企业违规对商业信用成本的影响,并分别从内部控制有效性和法治化水平层面深入分析二者关系的表现差异,从而为企业加强公司治理,以最有利成本达成商业信用契约,进而为获取更多商业信用提供参考。

公司违规与商业信用成本的关系探究
 
  
  本文由以下部分组成。第一章为绪论,重点阐述本文的研究背景和意义,综述企业违规的经济后果与商业信用成本影响因素的国内外相关文献并予以述评,在此基础上阐述本文的研究思路、方法和创新与特色。第二章为概念界定与理论基础,一是界定了本文企业违规与商业信用成本的概念,二是阐述了本文分析的理论依据。第三章为现状描述、理论分析与研究假设,本章节首先对中国企业违规及商业信用的现状进行了量化分析,然后基于企业违规对商业信用成本作用机理的论述,提出本文的研究假设。第四章为实证检验,包括研究样本选取、模型构建、描述性统计、回归分析和稳健性检验,为本文的研究假设提供数据支持。最后第五章是本文研究结论和政策建议。研究结果表明:(1)企业违规行为、违规受罚程度与商业信用成本均显着正相关。(2)内部控制有效性显着削弱企业违规与商业信用成本的正相关关系。(3)法治化水平对企业违规造成的商业信用成本上升有抑制作用。本文的主要贡献在于:(1)从企业违规角度研究商业信用成本的影响因素,丰富了企业违规经济后果与商业信用成本影响因素的研究文献。(2)以往的研究尚未综合考虑转轨时期,公司内部控制质量及法律环境区域特点的差异化经济表现,本文在研究企业违规与商业信用成本二者关系时将内部控制有效性和法治化水平差异纳入研究,研究成果可以帮助企业获取低成本商业信用,为破除融资困境提供经验证据,同时更好地推进企业价值的提升。
  
  关键词:    企业违规,商业信用成本,内部控制有效性,法治化水平。
  
  Abstract
  
  Financing is the foundation of enterprise development and motivation,while financing constraints and financing channels are common problems encountered by enterprises in China.It has long plagued the healthy development of China's real economy and affected the efficiency of financial operations and corporate value.Commercial credit is an example of an enterprise obtaining short-term financing to ease financing constraints.The use of commercial credit is not the business motivation, but also the finance motivation.More and more enterprises attaching importance to the establishment of commercial credit relationships in order to obtain lower cost commercial credit.However, current corporate violations occur frequently, corporate reputation and interests has damaged, which also damaged the credit environment of the capital market seriously.Creditors and other financial institutions usually consider the profitability and risk status comprehensively in the credit decision process.Therefore, after receiving information about the company's violation penalties, creditors will make up for the increase in the cost of debt, that is, the interest on loans. The risk of information asymmetry and the risk of loan recovery are used as compensation for its benefits.
  
  This risk compensation behavior is an active and normal self-protection behavior under the condition of capital marketization. Then, the commercial credit is another important financing tool for an enterprise, when a company violates the rules, how do suppliers avoid risks,whether the conclusion of relevant commercial credit contracts and the terms are affected, and whether the cost of commercial credit will increase? Based on this, this article attempts to explore the impact of corporate violations on business credit costs from the perspective of corporate violations, using a combination of normative research and empirical research, and analyzes the relationship between the effectiveness of internal control and the level of rule of law. The performance difference between the two companies will help companies strengthen corporate governance, reach business credit contracts at the most favorable cost, and get more business credit.This paper consists of the following parts.The first chapter is the introduction, which mainly explains the research background and significance.Taking the economic consequences of enterprise violation and the in-fluences of commercial credit financing cost as the axis,summarizing relevant literatures at home and abroad for review. Furthermore, introduce the research methods and ideas ,discusse the innovation and significance of the research. Thesecond chapter is the concept definition and relevant theories. First of all,we define the concepts of enterprise violation and commercial credit cost. Then explain the theoretical basis of this article's analysis and research.The third chapter is the description of the current situation, theoretical analysis and research hypothesis.Based on the theoretical analysis, the research hypothesis about the mechanism of corporate violations on commercial credit costs of this paper is proposed.The fourth chapter is the empirical part, which specifically discusses the establishment of the model, the selection of sample data, and defines the main variables.Descriptive statistics and regression analysis are used to empirically test the data to confirm the research hypothesis, and the conclusion is stable through robustness test. The last part is the research conclusion and policy suggestion.The study finds that: (1) there is a significant positive correlation between enterprise violation and commercial credit cost.(2) the effectiveness of internal control significantly weakens the positive correlation . (3) the legal environment inhibits the rise of commercial credit financing cost caused by enterprise violation. The main contributions of this paper are as follows :(1) this paper studies the influences of commercial credit financing cost from the perspective of enterprise violation,and enriches the research literature on the economic consequences of enterprise violation and the influencing factors of commercial credit financing cost. (2)In transitional period, many studies did not consider the company's internal control effectiveness and the legal environment, the paper comprehensive consideration of the above two,in order to get low cost commercial credit, alleviate the financing difficult problem and promote the reform of corporate governance.
  
  Key words:    corporate fraud, the cost of trade credit financing, internal control effectiveness, legal environment。
  
  第一章 绪 论
 
  
  一、研究背景及意义。
  
  (一)研究背景。

  
  当前,中国正处于迈向现代化的关键时期,在发展方式的转变和经济结构的优化过程中,结构性、体制性、周期性问题相互交织导致各项矛盾不断激化,融资成本高和资源错配问题严重制约了企业的健康发展。
  
  2018年由中国金融研究中心等机构联合发布的中国首份社会融资成本数据报告注1表明,我国企业的融资成本均值为7.6%(仅利率成本,下同),互联网金融平均融资成本均值为21%,银行信贷的融资成本均值为6.6%,中小企业的融资成本负担更重,大部分超过10%,在以银行信贷为核心的金融体系下中国企业所面临融资困局仍没得到解决。与银行借款和发行债券等其他融资方式不同,商业信用产生于买卖双方间的商品交易,企业一般无须支付相应的利息和资产抵押,程序简单容易获取,因此商业信用融资功能的优越性使其在传统金融体系中的地位逐渐上升(邵金金,2015)[1]。为加强商业信用体系建设,提高发展质量,2002年我国设立了商业信用中心并发布了建设社会信用体系和新型监管机制的相关指导意见,完善了采购系统的信用管理,有效推进了诚信自律工作。Allen(2005)[2]调查问卷结果显示 50%以上的长三角地区民营企业将商业信用作为重要的融资工具。当前商业信用成为社会信用体系重要组成部分,不仅为企业提供短期资金、减轻融资压力,也是供应商促进销售增强市场竞争力的方式之一,购销双方商业信用契约达成还有助于降低经济系统循环的成本,促进我国经济持续发展。因此降低商业信用的交易成本,获取更多的商业信用融资就显得十分重要。在日常商品交易中,企业与供应商的货款结算方式分为预付账款、应付票据和应付账款,在公司财务学中被称为商业信用结算方式。预付账款是企业给供应商提供的短期资金,应付票据和应付账款是供应商给企业提供的短期资金。上述三种方式都是企业作为购买方与供应商之间采用的商业信用形式,但受不同因素的影响其签约成本和风险不同,差异化的商业信用方式选择导致交易成本不同(陈运森和王玉涛,2010)[3]。购销双方的信任程度以及信息对称度影响商业信用模式的选择,进而影响企业的商业信用成本(Raiser等,2008;刘凤委等,2009)[4,5],如果交易双方信任程度越高,信息不对称程度越弱,交易需要的保证水平就越低,成本就越低(王伟,2015)[6]。
  
  另一方面,随着经济高速发展,市场竞争越来越激烈,企业的经营发展遇到各种各样的困难和风险,不少企业铤而走险,以损害员工、股东、政府和社区等相关方利益为代价来追求自身利益的最大化,以至于发生严重的企业违规事件,损害企业声誉及购销双方的信任程度,例如2010年紫金矿业信息披露违规、2016年欣泰电气的财务造假上市、2018年金亚科技虚假记载、2019年的元亨利违规担保事件。与此同时,随着我国执法监督力度的增强也使得企业违规行为公告事件的数量增多,违规问题涉及诸多方面。与企业利益相关者类似,供应商是信息的重要需求方,企业违规破坏供应商信任度,获取经济信息所面临的风险加大,获取信息的成本增加,为了规避风险,供应商对违规企业的盈利能力和偿债能力要求更高,此时企业可能无法达成交易成本较低的商业信用契约、完成商品交易。纵观已有文献对企业违规的研究主要集中在违规产生的原因以及产生的经济后果方面,部分研究涉及从债权人角度分析违规对债务融资成本的影响,而鲜有关注商业信用成本对企业违规的反应。研究商业信用成本的影响因素主要集中在会计稳健性、审计师选择、社会责任、货币政策等方面,而企业违规对企业声誉和企业价值等诸多方面造成损害,产生外部效应,但是否会影响企业与供应商间的商业信用选择和商业信用成本呢?这是一个值得研究的问题。基于以上背景,本文考察企业发生违规公告处罚事件产生的经济后果是否影响商业信用模式的选择从而带来商业信用成本的变化,以期客观全面的看待违规经济后果,有助于改善公司治理、降低交易成本缓解融资约束。
  
  近年来我国相继发布了《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制配套指引》旨在建立健全内部控制机制。良好的内部控制不仅能实现个体企业高效发展,还可以促进整个资本市场朝更好的方向前进(王蕾,2018)[7],有助于缓解信息不对称和代理问题(方红星和金玉娜,2011;杨德明和冯晓,2011)[8,9],进而提升利益相关者之间的信任等级,使企业商品交易活动中更容易获得成本较低的商业信用融资(郑军等,2013;徐虹和林钟高,2013)[10,11]。另一方面,十八大以来全面依法治国战略部署统筹经济社会的多方面,经济健康快速发展离不开法治保障,而我国各区域间的法治化进程不同步(王小鲁等,2017)[12],这为本文研究法律环境差异对企业违规与商业信用成本二者的关系也可能产生影响提供了可能。因此,在转轨的政治经济环境下,企业违规与商业信用成本之间是否有联系,这种联系是否会因内部控制的有效性和法治化水平不同产生差异,有待进一步深入研究。
  
  (二)研究意义。
  
  随着资本市场的快速发展,企业违规事件频频发生,违规事件的负面影响逐渐增大,学术界对企业违规行为的关注度增加。对企业来说,降低各项成本对其生存发展乃至竞争优势的维持有着重要的意义,然而资金约束、融资成本高等不利因素限制了企业的发展,较低的商业信用成本有利于公司获得更多的经营活动所需资金,促进公司更好的发展。因此本文考察企业违规对商业信用成本影响的理论和现实意义。
  
  1、理论意义。
  
  (1)现有文献对企业违规事件的研究主要集中在引发违规的原因,对企业违规及违规处罚经济后果的研究相对较少。本文分析企业违规对商业信用成本的影响,有助于增加上市公司违规经济后果研究的相关文献,丰富违规公告事件信息效应研究内容。
  
  (2)目前关于商业信用成本影响因素的研究主要集中于内部控制、信任程度、信息披露等有助于降低商业信用成本的公司内部治理因素,本文以上市公司违规行为为切入点,观察公司违规背景下的商业信用成本,有助于加深对商业信用成本影响因素了解和认知,为商业信用的广泛使用提供理论支撑,并侧面反映了商业信用的替代融资假说。
  
  基于内部控制质量和法律环境视角进一步研究企业违规行为是否会降低商业信用成本,丰富了企业内、外部环境与企业行为间的互动关系研究内容。
  
  2、现实意义。
  
  (1)本文对上市公司违规与商业信用成本关系的研究,一方面有助于更加全面、客观、理性地认识上市公司违规的经济后果,另一方面有利于正确认识加强监管必要性以及客观评价监管的有效性问题,推动资本市场健康有序地发展,为市场监管机构和投资者决策提供一定的现实依据。
  
  (2)从企业违规视角分析商业信用成本的影响因素并得出若干有价值的结论,一定程度上有助于改善商业信用契约签订与履行的有效性问题,提高信息透明度,降低商业信用交易成本进而促进公司治理环境改善,推进公司治理现代化。
  
  (3)基于内部控制有效性和法治化水平双重视角研究企业违规对商业信用成本的影响,有利于客观认识内部控制建设对于遏制违规行为的重要性,说明内部控制有效性能对企业外部释放积极信号。另一方面,厘清法治化水平对公司违规与商业信用成本关系的影响,有利于分析公司外部环境与微观经济实体行为的内在逻辑联系,为违规所导致的经济后果研究提供新的视角;社会信用体系建设有效服务于实体经济离不开法制推进,检验企业违规与商业信用成本的关系是否受到不同法治化水平的影响,也有助于为信用体系建设和法律体系的完善提供政策参考,从而促进实体经济的高效发展。
  
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  二、国内外研究综述.
  三、研究思路与方法
  四、研究创新与特色
  
  第二章 概念界定与理论基础
  
  一、概念界定.
  理论基础
  
  第三章 现状描述、 理论分析与研究假设
  
  一、企业违规和商业信用成本现状描述.
  二、理论分析与研究假设
  
  第四章 实证检验.
  
  一、研究设计.
  二、描述性统计分析.
  三、实证结果及分析
  四、稳健性检验.
  
  第五章 研究结论与政策建议
  
  一、研究结论
  二、政策建议.

  三、研究不足与展望

  1、企业违规行为的发生动机和机理有很多种,本文分析企业违规对商业信用成本影响时未对违规性质具体分类,暂未区分违规行为到底是公司违规还是高管违规的结果。未来的研究可针对上述不足进一步细化,如从信息披露违规、非信息披露违规,企业违规还是企业高管违规角度进行扩展与完善,以丰富不同类型企业违规对商业信用成本的影响研究,使研究结论更具现实针对性。

  2、商业信用成本的影响因素很多,本文在变量设计部分主要参考了国内外学者的做法,尽可能避免各种模型和变量设计上的偏差,但仍然可能存在一些遗漏,故无法从不同角度全面研究企业违规影响商业信用成本的机理。因此今后在研究商业信用成本时,还可以从将经济周期、高管个人特征等其他内外部因素着手,扩展商业信用成本影响因素的研究视角。

  参考文献

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