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某工程机械生产企业财务的哈佛框架分析

时间:2019-06-04 11:02作者:胡珊
本文导读:这是一篇关于某工程机械生产企业财务的哈佛框架分析的文章,工程机械服务于城乡建设、国防建设、环境保护、水利建设、交通运输、能源工业等国民基础性领域,它具有很强的产业关联性和巨大的投资乘数效应,对经济的发展有着基础性影响。
  摘 要
  
  工程机械服务于城乡建设、国防建设、环境保护、水利建设、交通运输、能源工业等国民基础性领域,它具有很强的产业关联性和巨大的投资乘数效应,对经济的发展有着基础性影响。在过去的 20 多年里该行业经历过高潮,也蹚过了低谷,每一个阶段的发展无一不是在国内外政治、经济、技术与资本等多重因素影响下的结果。正是在这种复杂多变的大环境下,本文基于哈佛分析框架,选取行业内的代表性公司—Z 公司作为研究对象,结合宏观经济发展以及工程机械行业的特点和现状,以Z公司2013年至2017年披露的财务信息为载体,按照战略分析、会计分析、财务分析、前景分析的脉络全方位对 Z公司进行了探讨。在战略分析方面,外部环境主要是从宏观以及行业分析入手,内部环境则以 SWOT 模型进行分析。在会计分析方面主要是通过对报表项目的结构性分析,选择报表项目中较为重要的存货、应收账款、固定资产项目,检查其信息披露是否合适、评估其会计估计和会计政策应用的适当性。在财务分析方面,通过横向、纵向分析 Z 公司 5 年的偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流量情况来评价 Z 公司的整体管理效率。最后,在上述三个分析的基础上,对行业以及 Z 公司的发展前景进行分析,提出合理建议。

某工程机械生产企业财务的哈佛框架分析
  
  关键词: 哈佛分析框架,工程机械,财务分析。
  
  ABSTRACT
  
  Construction machinery serves the basic areas of the country, such as urban and rural construction, national defense construction,environmental protection, water conservancy construction, transportation,energy industry and so on. It has a strong industrial correlation and a huge investment multiplier effect. It has an important basic impact on thenational economy. In the past 20 years, the development of construction machinery has experienced many ups and downs. Every stage of the industry development is the result of many factors, such as domestic and foreign politics, economy, policy, technology and capital. On the basis of complex and changeable economy environment, this paper uses HarvardAnalytical Framework, takes representative Z Company as the research object, combines the the characteristics and current situation of macroeconomic development and construction machinery industry, bases on the financial data disclosed by Z company from 2013 to 2017,according to the context of strategic analysis, accounting analysis,financial analysis and prospect analysis, discusses Z company in all aspects. In strategic analysis, the external environment is mainly from macro and industry analysis, while the internal environment is analyzed by SWOT model. In the aspect of accounting analysis, it mainly evaluates the structural analysis of the statement items and choose the items of inventory, accounts receivable and fixed assets which are more important in the statement items to check whether their information disclosure is appropriate, and evaluate the appropriateness of their accounting estimates and the application of accounting policies. In the aspect of financial analysis, the overall management efficiency of Z company is evaluated horizontally and vertically by analyzing the five-year debt repayment, operation and profitability indicators. Finally, on the basis of the above three analyses, the development prospects of the industry and Z company are analyzed, and reasonable suggestions are put forward.
  
  Key Words:   Harvard Analytical Framework, Construction machinery,Financial analysis。
  
  第一章 绪 论
 
  
  1.1 研究背景与意义。
  
  1.1.1 研究背景。

  
  工程机械制造是工业体系的一个重要部门,其所含行业多、涉及面广、关联度强,兼有资本、技术、劳动三大要素的密集性,对经济发展有着基础性的影响。
  
  在建国时期,国家百废待兴,工程机械产业基础几乎为零。改革开放后受益于多年来我国投资拉动经济快速增长的发展模式,工程机械行业一路高歌猛进,得到了长期的高速发展。尽管在 2008 年遭遇了全球金融危机,但 4 万亿投资却将寒冬变成火爆之夏,使得我国工程机械行业在 2008 年至 2011 年期间继续保持了高速增长态势,无论在生产规模、技术水平,还是市场容量方面,都得到了长足地发展。而自 2012 年开始,受国家宏观调控、经济发展放缓、城镇化建设步伐放慢等因素影响,工程机械行业步入下行周期,一度面临着市场需求不振、产能过剩、存量风险的多重考验。直到 2016 年行业才开始有复苏的迹象,到 2017 年复苏迹象愈加明显,行业的过剩供给基本出清,公路、地铁、地下管廊、城镇化等基建投资增速明显,加之恰逢工程机械设备更新换代周期以及环保政策趋严的影响,带来国内需求的进一步增长。国际市场方面,“一带一路”战略的持续推进打开了广阔的海外市场空间,而基础设施互联互通作为“一带一路”的先锋,工程机械制造行业无疑将大受其益。
  
  另一方面,在国际市场上欧美发达国家以及日韩等国的工程机械企业一直占据着绝对的主导地位,比如卡特、小松、日立等中国用户熟悉的驰名品牌,这些企业产品定位于中高端市场,占据了全球绝大部分市场份额。虽然近年来随着国产工程机械产品质量及性能的提升,我国工程机械产品市场竞争力有了进一步的加强。但是根据《中国工程机械工业年鉴 2017》统计,自 2015 年以后我国工程机械产品出口量出现了比较明显的下降,2016 年出口占国内总产量的比重为23%,在全球市场中的份额明显低于欧美和日韩国家,核心竞争力稍显不足。
  
  就湖南而言,众所周知工程机械是湖南的优势产业,一直是湖南的一张名片,一度占据全国三分之一的市场份额,是全球工程机械行业中产品类别最完整、知名企业数量最多的地区,混凝土机械的产量占全球产量的 80 %,大直径全断面硬岩隧道掘进机的产量占全球市场的 67 %,起重机械和挖掘机的产量为全国最大,所以省会长沙被称为“工程机械之都”。然而,对于湖南经济来说,曾经作为支柱的传统产业现在正面临调整和转型,而快速发展的新兴产业还无法取代传统产业在经济中的支撑作用。因此在供给侧结构性改革中,以 Z 公司为代表的本地工程机械制造企业能否更好地挖深挖宽“护城河”,能否向提供优质产品和全方位服务的高端装备制造商转变,能否成为国内外拥有较强竞争力的制造业强企,让老产业焕发新生机、经济找到新动能,这些都是当前湖南经济、湖南工程机械企业面临的重大问题。
  
  基于以上背景,本文选取了工程机械行业的 Z 公司作为分析研究对象,采用哈佛分析框架对 Z 公司开展全面分析,避免了传统财务分析方法只从微观数据进行分析的弊端。
  
  1.1.2 研究意义。
  
  现实意义:工程机械服务于城乡建设、国防建设、环境保护、水利建设、交通运输、能源工业等国民基础性领域,它具有很强的产业关联性和巨大的投资乘数效应,对国家基础建设、工业化水平和国民经济的发展有着重要影响。工程机械企业作为产业发展的主体,面对竞争日趋激烈的国内和国际市场,如果企业想要形成和加强自己的核心竞争力,需要根据所处环境下面临的机会威胁和自身拥有的优势劣势,进行深入剖析,制定提升对策,以进一步提升综合竞争力。Z 公司作为颇受政策影响的工程机械行业龙头企业,其目前的财务状况怎样,应对不断变化的环境带来的各种风险将采取什么样的商业战略,以及发展前景如何,又是否能供同行业其他企业学习借鉴?基于此,本文拟通过哈佛框架下 Z 公司的财务分析研究,从战略、会计、财务和前景四个方面对 Z 公司的财务状况和经营成果进行全面分析,探查出 Z 公司在运营过程中可能存在的问题,并给出有针对性的改进建议。
  
  理论意义:传统的财务分析方法通常使用会计数据从经营能力、偿债能力、盈利能力和成长能力等角度分析企业的财务状况和经营成果。然而,财务分析不是一个单纯的数字游戏,它需要根据会计数据和非会计数据,基于所处的环境、选择的战略以及开展的经营活动进行综合分析研究。哈佛大学三位教授提出的哈佛框架分析理论,它先从战略的角度,分析了企业的战略管理,其后利用会计分析和财务数据分析来研究企业的财务活动,最后基于前面分析的结果,对企业以及所处行业的未来发展进行前景分析,并提出改进建议,避免了传统财务分析方法只从微观数据进行分析的弊端。本文通过将该框架应用到一个具体的企业财务分析当中,在一定程度上可以助推传统财务分析观念的转变,丰富财务分析的内容。
  
  1.2 国内外研究综述。
  
  1.2.1 国外研究综述。

  
  财务分析比较公认的说法是起源于 19 世纪末至 20 世纪初美国的银行业,美国银行协会为了预测和考察机构贷款人是否能够偿还债务,主张对其报表进行分析,并认为财务报表比较应是财务分析的内容,主张将一系列比率指标列为判断依据,早期的财务报表分析初现雏形[54]。
  
  到 1919 年,美国学者亚历山大提出只根据流动比率决定是否贷款是不全面的,他提出要全面考虑财务报表间的各种关系,并建立了比率分析的体系,这种通过计算系列比率进行分析的方式在当时迅速流行起来[7]。
  
  随着财务分析实践的不断深入,越来越多的学者发现已有的财务分析通常是从某一特定角度作分析,用于全面评估企业的整体财务状况和财务效益方面是不够的,为了弥补这一不足,有必要将相关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。因此 1919 年美国杜邦公司提出杜邦分析体系,该体系通过层层分解净资产收益率,通过对公司经营成果的深入分析,将有助于调查公司资产的经营效率和股东利益最大化的目标。这一分析体系的提出,使财务分析不仅仅是一种分散和非结构化的简单指数分析,而向系统和全面发展转变,为分析者提供了新的指引,具有很强的适用性,被各行业广泛接受[37]。但是杜邦分析法具有天然的缺陷,只能局部地反映资产负债表的部分信息,不够全面。
  
  随着经济的进一步发展,财务分析者们认识到,需要一个比率分析的标准作为参考,以更准确地反映企业的财务实力。因此,1923 年詹姆斯提出每个行业都应该有一个以行业活动为基础并反映行业特点的财务与经营比率作为参考,他由此出发为每一个行业建立一个平均标准费率,从那以后,人们在行业内进行财务比较分析时通常会把这个标准费率作为参考[5]。到 1925 年,吉尔曼提出了趋势分析法,他试图用动态的财务数据更好地反映企业的经营成果,从另外一个维度拓展了财务分析的深度[6]。趋势分析是通过选出一个会计年度作为分析基期,然后选取该年之后连续若干年作为趋势年,选取若干财务指标作纵向对比,最后将计算结果绘制成表并以曲线图的形式呈现出来,这种方式便于决策者以动态的眼光评估企业的发展潜力[56]。
  
  1999 年美国的普莱瓦开始关注到现金流分析,他在财务分析框架中增加了一些关键指标,如流动比率和利息保证倍数,从而使分析框架更加系统和全面[8]。在后期的研究中他不仅拓展了现金分析的范畴,同时通过纵向和横向两个方面进行比较,从多个维度进行现金流量分析,将企业现金流的原理和管理技巧提到了更高的水平[4]。
  
  再后来,在国外研究文献中,越来越多的学者对企业财务分析的研究,不再仅仅停留在财务数据的计算分析层面上,而是在这基础上考虑了非财务因素的影响,也不只停留在对企业过去和现在的评价与分析,而是建立在现有财务状况上预测企业未来的发展[14] 。这样使得对企业的财务分析更加贴合企业实际,并且能为其发展给出更恰当合理的建议。因此 20 世纪初,哈佛大学的帕利普、希利和伯纳德三位教授提出了一种新的财务分析框架,该框架通过在财务分析中引入战略分析,从战略的高度深入了解企业的财务状况,将企业自身的优势和劣势以及面临的外部风险和机遇,与财务方面的信息相匹配,进而更加科学合理地判断企业的财务状况,为企业未来的发展指明方向,同时通过对各种实践案例的分析证明,该分析框架具有更好的综合比较优势,是一种通用的分析方法[4]。
  
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  1.2.2 国内研究综述
  1.2.3 国内外相关研究简要评述
  1.3 研究思路与方法
  1.3.1 研究思路
  1.3.2 研究方法
  1.4 研究内容与框架
  1.4.1 研究内容
  1.4.2 研究框架
  1.5 研究创新和难点
  
  第二章 相关理论概述
  
  2.1 哈佛框架的基本思想
  2.2 哈佛框架的分析程序
  2.2.1 战略分析
  2.2.2 会计分析
  2.2.3 财务分析
  2.2.4 前景分析
  2. 3 哈佛框架理论的优势
  
  第三章 基于哈佛框架 Z 公司财务分析
  
  3.1 Z 公司战略分析
  3.1.1 Z 公司的基本情况
  3.1.2 Z 公司外部环境分析
  3.1.3 Z 公司内部环境分析
  3.1.4 战略分析小结
  3.2 Z 公司会计分析
  3.2.1 识别关键会计项目
  3.2.2 关键会计项目分析
  3.2.3 会计分析小结
  3.3 Z 公司财务分析
  3.3.1 偿债能力分析
  3.3.2 营运能力分析
  3.3.3 盈利能力分析
  3.3.4 现金流量分析
  3.3.5 财务分析小结
  3.4 Z 公司前景分析
  3.4.1 行业发展前景分析
  3.4.2 Z 公司发展前景分析
  
  第四章 基于哈佛框架的综合评价及建议
  
  4.1 Z 公司的综合评价
  4.2 Z 公司的改进建议
  4.2.1 深化战略部署构建核心竞争优势
  4.2.2 优化资产管理提高资产利用效率
  4.2.3 增强盈利能力提升产品附加价值
  4.2.4 加强汇率波动管理严控汇率风险

  第五章 结论

  本文基于哈佛分析框架,从 Z 公司的战略、会计、财务与前景这四个部分,对 2013 年至 2017 年 Z 公司的经营活动、财务现状进行了综合分析,了解到 Z公司所处工程机械行业处于一个竞争很大,行业替代产品少,但是行业内产品同质化严重、可替代性高,行业壁垒逐渐增高,上下游议价能力良好的一个阶段,行业受国家宏观经济政策利好引导,未来行业发展前景持续向好。但因在行业低迷期间业内各企业为抢夺市场纷纷采取低首付甚至零首付的过激销售方式抢占客户,造成行业和企业应收账款居高不下,带来了风险,在一定程度上侵蚀了利润。而 Z 公司在这一行业大环境中,调整了多元业务板块发展战略,集中资源聚焦优势领域。同时了解到 Z 公司选择的关键会计项目政策和行业惯例具有一致性,但是 Z 公司近五年可能在应收账款减值准备、存货跌价准备以及固定资产折旧等几个方面存在盈余管理的可能性,主要表现为在业绩不佳时少计提准备,在行情好转时多计提准备,而 Z 公司在 2017 年度通过计提巨额的资产减值损失将公司多年积累的应收账款、存货等风险和压力在一定程度地有所化解。在财务状况方面,Z 股份有限公司销售收入和利润近年来不断下降,盈利能力有所降低,财务杠杆率不高,偿债风险相对来说比较低,营运能力方面存在应收账款居高不下、资产周转缓慢营运能力有待加强的问题。在发展前景上,工程机械行业将在一段较长时间内保持稳健的市场需求,作为行业巨头之一的 Z 公司,通过实现战略转型聚焦主业,轻装上阵后预计可在此次上升通道中大有可为。而针对分析出的 Z 公司存在的问题,本文提出了深化战略部署构建核心竞争优势、优化资产管理提高资产利用效率、增强盈利能力提升产品附加价值、加强汇率波动管理严控汇率风险几个方面的建议。

    参考文献

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